最近我国企业市场中，有多宗大型的企业活动，例如马航（MAS，3786，贸易服务组）与亚航（AirAsia，5099，贸易服务组）结盟，以及双威控股（Sunway Holdings）和双威城（Sunway City）合并等。
这些大型企业活动如果没有专人深入给予剖析，相信一般普罗大众只能雾里看花，很难明白这类大型企业活动，到底会为结盟或是合并后的公司带何种好处？或者是否存在坏处？
所以，这一期《壹周财经》便与分析员一起分析双威控股和双威城合并之后的优势和弱点，以及将出现的机会和威胁。
随着双威控股和双威城合并之后，黄氏星展唯高达证券研究一名分析员认为，双威（Sunway，5211，产业组）合并后的强大组织可能带来丰富协同效应（见图一），估计为集团总营业额增加1至2%的贡献。
双威是双威控股和双威城合并后的大型产业建筑公司，市值高达36亿令吉。因此，目前它已经成为马股第四大产业股项以及集团庞大的多元化公司。
此外，控制双威的丹斯里谢富年也成功将旗下复杂的业务精简化（见图二），以使到他在日后可以通过双威争取更多海内外的合约。
精简化业务架构
以资产而言，双威将拥有2千198英亩的地库，发展总值高达145亿令吉，这些地库分布在我国（占发展总值的65%）、中国（占发展总值的22%）、新加坡（占发展总值的6%）和其他国家（占发展总值的7%）。■丹斯里谢富年。
该公司目前的旗舰产业发展计划，即位于市中心且发展总值高达36亿令吉的混合发展计划Sunway Velocity成功获得了热烈反应。这项计划将与柯克伦捷运火车站（Cochrane MRT）相毗邻。如此为该公司带来强大的标价能力。
该名分析员表示：“合并活动也可创造充裕的协同动力，这股动力占双威年度总营业额的1至2%，或相等于3至6千万令吉。另外，该公司今年的销售目标高达16亿令吉，相对去年同期的9亿4千400万令吉。”
他预计在总值16亿令吉的未入单销售额支撑下，双威产业盈利将占2012年息税前盈利的64%。
此外，新公司持有双威产业信托（SunREIT，5176，产业信托组）的37%股权，意味它将获得稳定的利息收入，并为旗下资产提供发展的资金。
他将双威比喻成较小型的怡保工程（IJM，3336，建筑组），在公共及私人界皆有强劲的业务表现。
*********************
手握25亿令吉合约
他表示：“新公司目前手握25亿令吉的订单工程，估计将系列性陆续展开内部合约，有助将其比重从目前占总订单值20%增至40至50%，因此竞标外部合约的挑战得以稍微缓解。”
其国内建筑活动已准备就绪。这一方面占总订单40至50%，相对之前的20%，意味着该公司在竞标海外工程合约的活动中并不具任何压力。
双威在阿布扎比和印度（Abu Dhabi and India）的建筑领域中依然拥有辉煌的过往记录。该公司也是公共捷运系统项目入围竞标名单的28个承包商之一，近期更是获得格拉纳再也轻快铁第二期延长工程的合约，价值5亿6千900万令吉。
该名分析员说，每股2.80令吉的价位意味着双威是以2012财政年本益比预测的9倍、股价对净有形资产的1.1倍，及分类加总估值法（SOP）运算得出的价值25%折价进行交易，使其成为诱人的产业及多元化股项。
他说，以其分类加总估值法的10%折价，即大资本产业同业的一般平均折价进行计算，给予该股3.50令吉的目标价。
另外，双威城大股东之一，新加坡政府投资公司（GIC）依然是双威的主要股东，持有其12.5%股权。
通过强弱机危综合分析法（Strength、Weakness、Opportunity、Threat，或SWOT），黄氏星展唯高达证券研究也将双威的优势、弱点、机会和威胁摘要出来（见下表），让投资者对这次的合并计划有更明确的概念。
优势（Strength）
●在四个国家产业市场拥有业务的多元化集团；
●整合后的个体拥有36亿令吉的市值，成为马股第四大产业股项。合并活动也改善该股的流通量；
●合并活动可互补双方的强弱处，旗下采石场也可补助其核心业务；
●在双威产业信托的股权可使集团获得稳定的利息收入，并且为旗下资产提供资金化；
●通过双威全球（Sunway Global）掌管中国业务。
弱点（Weakness）
●整合后，净负债比高于同业，若成功脱售旗下产业库存（properties inventory）业务或将逐步下滑；
●由于主要盈利贡献来自产业，更容易受到需求放缓及利率调高所影响；
●尽管面对产业市场不断高涨的前提下，双威明显对旗下某些产品标价过高，导致价值6至7亿令吉的产业库存无法出售。
机会（Opportunity）
●合并活动可创造充裕的协同动力，预计达到双威年度总营业额的1至2%；
●旗下产业及建筑臂膀的强大合作关系，加上运用虚拟设计与建造（VDC）平台，减少设计问题，建造成本及展延时间，同时可探讨工程管理咨询方面的新商机；
●旗下产业计划 – 双威白沙罗（Sunway Damansara）和Sunway Velocity靠近往返双溪毛糯（Sungai Buloh）与加影（Kajang）之间的捷运火车站，为该公司带来强大的标价能力；
●由于拥有更为强大的资产负债表，该公司在竞标海外工程合约方面具备更大的伸缩空间；
●双威全球料将从中国发放产业工程合约的趋势中受惠。
威胁（Threat）
●不断扬升的利率，以及经济放缓对其产业业务带来负面影响；
●产业计划的延迟推出，以及原料价格上扬不利于其建筑业务；
●采石业高度依赖基建合约的发放。
