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Thursday, September 12, 2013

保罗盖帝十问

保罗盖帝(J.Paul Getty)(1892-1976),美国人,是1957年世界首富,靠石油起家,但真正将他推上世界首富的宝座的,其实是股票。
在1929年代美国股市崩溃,引发了世界经济大萧条,股价跌至令人难以思议的低水平,保罗盖帝采取了反向投资策略,大胆的吸购股票,买进后就不再卖出,他当时所收购的石油股,在往后的三十年中,增值数百倍、数千倍,使他成为世界首富。
油股价逊油藏
他所收购的都是石油股。他的理由是,作为一名石油开发者,他最熟悉的就是石油业。
他根据上市石油公司的资料,计算出来,这些石油公司所拥有的油田,石油蕴藏量庞大无比,如果开发出来,可以取得惊人的利润,当时石油公司的股价,只等于石油蕴藏量价值的数十分之一而已,他觉得不可思议。
而且发现这是一个千载难逢的投资机会,于是静悄悄地在股市吸购石油股,直到控制这些石油公司为止。
他在买进这些石油公司的股票,就不再卖出,这些股票的价格,跟着石油公司盈利的持续上升,增值数百倍至数千倍不等,使他富可敌国。
保罗盖帝将他的投资心得,写成多本书,其中一本《如何致富》(How To Be Rich),影响了我一生。
我在60年代中期,无意间买到这本小书,读了其中一篇文章<华尔街投资者>(The Wall Street Inverstor)对于他所提到的股票投资理论,心服口服,从此“择善而囤机”坚决遵行,数十年如一日,从未改弦易辙。
这几年来,我持续不断的写《分享集》,又出版了《30年股票投资心得》一书,其实是受此书的影响——与读者分享我的投资心得,希望读者受惠,就好像我那本《如何致富》,使我一生受惠一样。
《如何致富》由60年代起成为我的案头书,不时加以翻阅,以温习保罗盖帝的投资心得,以免受到大马股市浓郁的投机气氛的影响而偏离正道。
这本小书,收集19篇文章,其中一篇<华尔街投资者>,只有短短的15页,我读了无数次,几乎可以背出来,到现在还在重读,我只读此篇,其余18篇从来没有读过第二次。
好的文章,一篇就够了,如果能吸收其精华,可以使你一生受惠。
我就是一个典型的例子,数十年来,我读过不下百本中英文股票投资经典,没一本有如此深刻的印象。
《华尔街投资者》塑造投资理念
1.反向:股票是应在股市低沉时才买进的。
2.买股票就是买公司的资产与业务。
3.只有长期投资才有可能在股市赚钱。
4.投机是麻烦的开始。
我在60年代中期,开始研究及投资股票,在开始阶段,我也好像许多投资者那样,把注意力集中在股市的波动上,认为准确预测股市动向,是股票投资成功的主要因素,我也相信,炒股贴士是快速致富的最佳法门。
投机难赚大钱
所以,我到外打听炒股的消息,同时贴身跟踪股市的发展,企图通过投机赚大钱。
但是,经过几年在股市中抢进杀出,时亏时赚,结算一下,反而亏本,更糟糕的是,精神受尽了煎熬,真是赔了夫人又折兵。
就在我对股票投资之道,苦苦思索的时刻,我读了《华尔街投资者》,几乎喊出来“我找到了”。这篇文章,使我对投资之道“悟道”,走上了投资正道。
满意答案才买
保罗盖帝说,在买时股票之前,每一名投资者都要回答十个问题,只有得到满意的答案时才应该买进,这十个问题为:
1.公司的历史反映它是不是一家坚实及信誉卓著的公司,是否拥有能干、有效率及经验丰富的管理层?
2.公司所生产的产品,或是所提供的服务,是不是在可以预见的将来,继续有需求?
3.公司所从事的行业,是否过于“拥挤”?公司是否具有竞争能力?
4.公司是否有远见的策略,不从事过分及危险性的扩展?
5.公司的账目,是否经得起严格及公正审计师的查账?
6.公司是否有令人满意的业绩纪录?
7.公司是否定期派发合理的股息?如果偶然停发股息,是否有合乎情理的理由?
8.公司的长短期债务,是否在安全的范围内?
9.在过去数年中,公司股价是否波动激烈,而又难以解释?
10.每股净资产价值是否高过股价?
保罗盖帝坚持,除非你能对这“十问”找到满意的答案,你就不应买进其股票。
他信心十足的说:经过严格筛选的股票,是最好的投资。
长期的持有,可以致富。
他本身就是一个最好的例子。
●冷眼 股市基本面大师

Monday, April 8, 2013

冷眼42心水股系列10:辉德多元没负债

冷眼42心水股系列10:辉德多元没负债

很少人注意到,辉德多元(Fitters,9318,主板贸服股)是一家没有负债的公司。
其实,在去年9月杪,该公司仍有3500多万的净债额(债务减现金),但在3个月后,即去年12月31日结账时不但没有负债,手头还有超过700万净现金(现金减负责),成为一家无债公司。
原来辉德多元大股东拿督黄瑞意夫妇,在该公司凭单于去年杪到期前,以53仙的转换价,全部转为普通股。
积极扩展多元化业务
这其实是以每股53仙的价格发附加股,注资于该公司。
这使该公司的实收资本,由2012年9月30日时的1亿1086万令吉,增至12月31日的1亿5593万令吉,使该公司成为无债公司。
在过去几个月中,辉德多元大股东持续不断的从股市回购该公司的股票,买价在55仙至60仙之间,我认为这是大股东对该公司前途信心满满的表现。
辉德过去以制造灭火具为主,但近年来极积多元化业务至产业、建筑、再生能源,有不错的业绩表现。
去年辉德多元每股净赚12.43仙,今年在文良港兴建的288间公寓开始对盈利作出贡献,今年盈利可望胜过去年。
达雅集团大事扩展 对油气业雄心勃勃
原本经营塑料,但达雅集团(Daya,0091,主板贸服股)近年来大事扩展至建筑和油气业,对油气业更是雄心勃勃。
该公司放话,要在2015年将每年营业量,由目前的2亿8000万令吉,推高至10亿令吉,(该公司主席在2011年年报中这样宣示)。这是一项挑战。
读者不防将达雅视为油气股来考量。
玮力产业集团 重点发展槟城世界城
玮力产业集团(Ivory,5175,主板产业股)的重点发展计划,是拥有45%股权的槟城世界城(Penang World City)。
这项计划与成隆机构(Dijacor,5407,主板产业股)联手,以每方尺240令吉,向州政府标得靠近槟城第二大桥的1026英亩空地而展开的。
槟城世界城估计费时15年发展,预算总销售额高达98亿令吉。
作为总建筑承包商,玮力产业集团将分得总值的48%,剩下的52%,成隆可得55%,玮力得45%。
所以实际上,玮力产业集团是分得71.4%,但需负责建筑。
根据拉昔胡申证券的3月19日发表的一份研究报告,槟城世界城首期兴建4座共管式公寓,共907个单位,销售价值约6亿1000万令吉。
有关单位虽未正式发售,实际上已预先售出约70%,每方尺售价由678至834令吉不等。正式发售时间订在今年6月。
(明日待续)

冷眼42心水股系列9:亿维雅两大优势

冷眼42心水股系列9:亿维雅两大优势
分享锦集 财经 评论  2013-04-07 12:29 


在股价低过1令吉的股票中,其实有不少素质不错,且有潜能的股票。

投资者可用沙里淘金法,发掘出其中之佼佼者,买进,长期持有,可获厚利。

亿维雅(Hevea,5095,主板工业产品股)去年每股净赚16.86仙,每股净有形资产价值2.30令吉,而股价却在50仙的水平徘徊了半年仍乏人问津,很明显被市场忽略。

此股被忽略,事出有因。

原来在2008年至09的金融海啸中,亿维雅欠银行超过2亿令吉,而业务急转直下,无力还债,几乎破产。

亿维雅迅速采取行动,向法庭申请阻止债权人的接管行动,后来业务回弹,恢复正常。

该公司在2011年10月10日申请庭令解除禁令,由那时起,盈利回升,按里还债。

财务完全没问题

但是,此事件也许留给投资者一个印象,以为亿维雅是一家财务有问题的公司,实际上,该公司财务完全没问题。

最近,大股东将公司的领导权移交给下一代,由儿子、女儿和女婿联合管理,他自己则退居为顾问,我认为这表示该公司已相当安全。

亿维雅有两个优势,第一个是该公司的碎木板厂附设有庞大的家私厂,当碎木板价格廉宜时,就卖给家私厂制造家私出售。

实际上,亿维雅的盈利,家私厂贡献超过碎木板厂。

其次是该公司成功开拓中国市场,这个市场需求景惊人,对该公司有利。

亿维雅的股东基金高达2亿800万令吉,而市值还不到5000万令吉,以每股50仙购买该公司的股票,等于以不到5000万令吉,购买超过2亿令吉的资产,值得不值得,由读者自己去判断。

以50仙买亿维雅等于以2.65倍的本益比,投资在这家公司(2年多就可回本)。

谁说“仙股”中没被低估的股票?

(明日待续)

冷眼 

冷眼42心水股系列8:联合机械站稳国际

冷眼42心水股系列8:联合机械站稳国际

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2013-04-06 12:28

在大马市场扎根后,联合机械(Unimech,7091,主板贸服股)兵分四路,进军国际,立足印尼、泰国、中国,开拓油气领域。

该公司在印尼深耕10年,已开花结果。

近年来营业增长迅速,可望在印尼上市,泰国亦有不俗表现,预料海外业务将来将超越大马。

2000年上市的联合机械,专营阀门及其配备叫VIF,即Values、Instrumentation及Fittings,拥有自己的7间制造厂。

去年营业量2亿2000万令吉,净赚2200万令吉,每股净利18.24仙,预料将派免税股息6仙。

2000年上市以来,联合机械保持了今年赚钱及派息的纪录,而且营收及盈利稳步上升,即使在经济风暴中亦未中断,属稳健股。

UOA发展财务稳

UOA发展(UOADev,5200,主板产业股)是一只优秀的产业股,去年营收8亿令吉,净赚3亿令吉,每股净赚24.59仙,派免税股息12仙。

管理层极有远见,管理专业,善于脱售整座大楼,计划在未来18个月中推出31亿产业。

去年新售出产业高达17亿1000万令吉。

在去年12月31日时,已售但未收到款项(unbilled sales)的产业高达7亿1250万令吉,全部是在吉隆坡。

在去年12月31日时,手持现金3亿8000万令吉,只欠银行2000万令吉,乃财务最稳固的产业股之一。

今年预料是UOA发展另一个丰收年。

大马散装货运 精明船运业者

大马散装货运(Maybulk,5077,主板贸服股)是郭鹤年控制的船务公司,持有新加坡姐妹POSH的21.23%股权。

数年前,该公司在船运业巅峰期脱售船只,取得庞大盈利,现在开始逐步买进新船,是极为精明的船运业经营者。

此公司从事油气业,盈利丰厚,极可能今年上市而使大马散装货运取得巨大的投资盈利。

船运业船只过剩,预料将持续一、三年,今年末季或明年初应是买进此股之适当时机。

该公司手持现金3亿令吉,欠银行超过1亿1000万令吉,财务充裕。

Cypark盈利看涨

Cypark资源(Cypark,5184,主板贸服股)是一家环保工程公司,专门挽救垃圾场(填土使复原)。

利用复原土地建太阳能发电场,售电给国家能源,可视为电力公司。

首个发电场占地26公顷,设在森州巴占,已开始发电。

联昌国际在1月3日的研究报告中,预测Cypark资源今年盈利将由去年的2000万令吉猛增至5000万令吉,每股净利由16.54仙增至32仙,将派息12仙。

太阳能发电是政府鼓励再生能源之一,Cypark是此业之先驱且居于有利地位,前途受看好。

冷眼

Friday, April 5, 2013

冷眼42心水股系列7:东益电子 盈利逆市创高


    分享锦集   财经  评论  2013-04-05 10:54


目前半导体公司均蒙受亏损,而东益电子(GTronic,7022,主板科技股)盈利却创新高,一枝独秀。

原来该公司已成功转型为一家高科技产品公司,半导体只占营业量的10%而已,这是该公司能避过半导体周期下势的原因。

盈利可望在未来3年中以每年25%的复利率增长,而在2016年时挤身于10亿令吉企业之林。

手头现金超过1亿令吉,派息丰厚是其优点。

太平洋与东方前景唱好

太平洋与东方(P&O,6009,主板金融股)之前以7000万令吉,脱售子公司太平洋与东方保险(POI)49%股权给南非一财团后,仍持有此子公司的51%股权。

太平洋与东方从这项交易中净赚1亿7354万令吉或是每股71仙,已经宣布每股将派特别股息15仙。

该公司专攻电单车保险,盈利佳,是管理素质优越的保险公司之一,前景备受看好。

必达量现金6100万

必达量(PRESBHD,5204,主板贸服股)专长于电脑技术人才的训练,盈利丰厚。

该公司派息慷慨,去年派免税股息10仙。

Prestariang财务稳固,以2200万令吉的资本,手头有6100万令吉现金,无债。

马来西亚电脑专科大学将在今年5月开学,前途亮丽。

沿海工程管理优越

沿海工程(Coastal,5071,主板工业产品股)在沙巴的船厂,专门制造石油和煤气公司所用之拖船兼营租船,管理好业绩佳。

华阳异军突起

在产业股中异军突起,华阳(HuaYang,5062,主板产业股)拥有年轻有魄力及眼光独到的领导人。

该公司专攻“可负担”产业,不受产业周期影响,派息颇丰,盈利最少可持续3年。

力之源盈利稳增

力之源(PwRoot,7237,主板消费产品股)是一家直销公司。

该公司以Alicafe起家,目前在大力推展亚发咖啡,成绩斐然。此公司近年盈利稳步上升,前途看好。

(明日待续)
冷眼

冷眼42心水股系列6:多元电子手握4000万现金


    分享锦集    财经    评论  2013-04-04 11:44


多元电子(Multico,7004,主板工业产品股)是一家设在柔佛,生产国产车配件的公司,手头持有长期合约。

该公司去年每股净赚25仙,手头现金1100万令吉,扣除600万令吉的债务后,手头净现金为500万令吉。

数年前,该公司多年累积而成超过4000万令吉现金,竟被人提走,该公司在新马法庭起诉这批人。

经过多年的诉讼追讨,终于打胜官司,12名被起诉者需退还4400多万令吉给公司。

其中一名需退还3100多万令吉,经过谈判后,该公司董事局接受此名被起诉者摊2200万令吉的献议,此被起诉者已交还300万令吉,其余1900万令吉将由今年正月2日起的8个月内还清。

我们可以想像得到,多元电子到今年8月时收到全部2200万令吉现金,加上手头的500万令吉,以及到今年7月杪结账时超过1000万令吉的净利,手头将持有近4000万令吉现金,几乎等于4400万令吉的实收资本。

多元电子将如何应用这笔现金?

向其余被起诉追讨款项的行动尚在持续中。

•第一控股每股现金RM1.80

以1亿3150万令吉脱售在雪州莎阿南工业区的厂地及白钢业务,第一控股工业(FACBInd,2984,主板工业产品股)将手握1亿5000多万令吉现金(包括手不现金在内),或每股拥有现金1.80令吉。

此项脱售将使该公司取得6727万令吉或是每股80仙的净利。令人感兴趣的是该公司将如何应用这笔现金?

•源宗集团盈利一飞冲天

源宗集团(GCB,5102,主板消费产品股)是全球最大可可粉制造公司之一,产品主要供应世界巧克力名片厂商。

工厂设在巴生和印尼的峇淡岛,过去两年盈利一飞冲天,预料可能持续。

•宏洋控股造地有价

填海专家,制造工地出售,集中于马六甲、巴生和柔佛,尤其是柔佛,将造地5,000英亩,足以工作15年。

地永远有需求,永远有价值,故“造”地是好生意。

福胜利(HSL,6238,主板建筑股)在东马(砂),宏洋控股(Benalec,5190,主板建筑股)在西马,两者分头造地,各显身手。但填海造地需要时间,成本也不低,参股于此类公司需有耐心等待才能得到。
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